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8月14日晚間，美國10年期國債收益率上漲到最高點4.19%，距離年內最高點4.20%近在咫尺，受此影響，美元指數也漲超103點，離岸人民幣匯率跌破7.29。市場對美國通脹的擔憂再起，美債市場繼續(xù)動蕩。

(相關資料圖)

近日美聯儲的官員認為，要使通脹率回到2%目標還有很多工作要做。同時，美國政府為應對不斷增加的赤字而增加國債發(fā)行，這也造成了利率的上漲。

但是從最新的數據看，美國的通脹形勢似乎正在往美聯儲所希望的方向走，盡管CPI有所反彈，但是低于預期，一直讓人揪心的核心CPI出現兩年多來最小連續(xù)環(huán)比漲幅，在就業(yè)和薪資如此火爆的形勢下，這樣的通脹形勢顯然意味著此前的暴力加息已經起了作用，但是市場仍然擔心核心通脹的粘性。

最新公布的數據顯示，美國7月CPI同比漲幅從6月的3%加速至3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預期的3.3%；CPI環(huán)比上升0.2%，符合預期，與前值持平。

從環(huán)比來看，住房是整體CPI增長的最大貢獻項，占增長的90%以上。7月住房價格環(huán)比上漲0.4%，漲幅與6月份持平。7月份租金價格上漲0.4%，業(yè)主等效租金環(huán)比上漲0.5%。而機票、二手車和卡車、醫(yī)療服務和通訊價格7月有所下降。

雖然住房通脹同環(huán)比都在增長，但增長放緩的勢頭變得更加明顯：7月住房通脹率同比上漲7.69%，6月為7.83%，為去年12月以來最低；環(huán)比上漲0.43%，創(chuàng)去年1月以來最低。7月租金通脹率上漲8.03%，6月為8.33%，為去年11月以來最低；環(huán)比上漲0.41%，創(chuàng)去年3月以來最低。同比來看，住房價格同比上漲7.7%，占核心CPI總增長的三分之二以上。

勞動力市場降溫讓美國核心CPI漲幅受限，但仍然易上難下。

剔除波動更大的食品和能源后，7月核心CPI同比上漲4.7%，符合預期，低于前值4.8%。7月核心CPI環(huán)比上升0.2%，符合預期，與前值持平，并創(chuàng)兩年多以來的最小連續(xù)漲幅。

雖然核心指標顯示潛在通脹率仍處于高位，但自去年9月達到6.6%的峰值以來，核心通脹幾乎每個月都在放緩。核心指標比整體CPI更能反映潛在通脹。因為能源和食品受短期因素影響較大，比如戰(zhàn)爭、氣候等，而核心CPI則反映了經濟的冷暖和消費者的預期和消費行為以及幣值。因此，市場預期9月份可能繼續(xù)暫停加息。

服務業(yè)就業(yè)仍然強勢是美國核心通脹黏性的最核心原因。

美國7月份新增就業(yè)18.7萬人，低于預期的19萬人，6月數據從20.9萬人下調至18.5萬人。7月新增就業(yè)人數創(chuàng)下2020年12月以來最低紀錄，非農就業(yè)人數連續(xù)第二個月低于預期。

但是6、7兩月美國失業(yè)率持續(xù)在低位，雇員薪水增幅強勁。6月份平均時薪同比增速和環(huán)比增速均高于預期，分別上漲4.4%和0.4%。失業(yè)率從3.7%降至3.6%。失業(yè)率則從3.7%降至3.6%。7月平均每小時工資同比為4.4%，高于預期4.2%以及前值4.3%；環(huán)比增速為0.4%，高于預期0.3%，前值從0.3%上修至0.4%。失業(yè)率從3.6%降至3.5%。

同時，美聯儲最關心的核心PCE物價指數7月同比增長4.6%，低于市場預期的4.7%，前值4.8%，為去年10月以來最小增幅；環(huán)比增長0.1%，低于預期的0.2%，前值0.6%。

核心PCE也遠高于美聯儲設定的2%的目標。美聯儲的目標主要是PCE而不是CPI。

近期國際石油價格連續(xù)攀升，WTI原油價格在7月份一個月的時間上漲達20%，近期歐洲天然氣價格也大幅波動，歐洲天然氣價格盤中一度飆升近40%，主要原因是雪佛龍和伍德賽德能源集團澳大利亞工廠的工人投票決定罷工。這對未來的通脹帶來隱憂。

美國核心通脹下行面臨阻力，主要在于服務業(yè)就業(yè)供需失衡尚未完全修復，這可能導致核心通脹長期維持高位，市場利率就居高不下，美元還可能將繼續(xù)升值。

（文章來源：華夏時報）