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對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年。不過，一些較大規模的新興市場經濟體面對壓力將表現得更有韌性。

(資料圖片)

2022年，全球多數央行通過加息以遏制高通脹。然而，激進的貨幣緊縮政策導致全球經濟衰退的風險不斷攀升。惠譽評級首席經濟師Brian Coulton在接受《全球財經連線》獨家專訪時表示，全球范圍內通脹可能已經見頂，但歐元區通脹或將繼續在高位運行一段時間。

他指出，2023年年中，全球勞動力市場的情況也將開始惡化，就業呈負增長，失業率開始攀升，預計美國失業率將升至5%以上。

盡管如此，Coulton強調，美聯儲將非常謹慎地對待貨幣政策，避免重犯1970年代的錯誤。“基于此，我預計2024年之前不會看到美聯儲再次開啟降息周期。”

Coulton還預計，對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年，歐美經濟將發生衰退。但是，以巴西、墨西哥為首的一些較大規模的新興市場經濟體將表現得更有韌性。

歐美勞動力市場或于2023年中惡化

《全球財經連線》：近期，多國通脹逐步開始回落。這是否意味全球通脹已經在2022年第四季度見頂？

Brian Coulton:對美國、英國而言，通脹可能已經見頂。食品價格通脹可能正在逐步放緩，能源價格通脹即將放緩。隨著許多制造業供應鏈的壓力開始緩解，全球商品通脹已經逐步放緩。不過，對于歐元區而言，受能源危機與天然氣危機影響，這一輪通脹的峰值或尚未出現，預計將于2023年第一季度出現。

《全球財經連線》：你曾指出，多數央行忽略了勞動力供需失衡。那么2023年勞動力市場前景如何？

Brian Coulton:就目前而言，歐洲與美國的勞動力市場依舊表現強勁。我們可以將其描述為勞動力市場形勢緊張，其特點是失業率處于歷史上極低水平，就業增長依舊可觀，特別是職位空缺數量與失業人數的比例非常高。這不僅對薪資構成壓力，也是央行面臨的問題。如果仔細觀察驅動核心通脹率的潛在因素，服務業通脹與薪資增長是關鍵因素。因此，展望2023年，激進的貨幣緊縮政策與歐美央行繼續加息的疊加影響將傳導至消費端。預計2023年年中，勞動力市場也將受到影響，就業呈負增長，失業率開始攀升，最終將加劇薪資通脹的壓力。

《全球財經連線》：如果薪資持續攀升，工資—物價螺旋上升會帶來什么風險？

Brian Coulton:我認為這是央行擔憂的核心問題。影響企業成本并最終決定企業商品和服務定價的關鍵因素是什么？人力成本是一個巨大的考量。如果人力成本相對于通脹目標上漲過快，那么即使2023年通脹有所回落，也難以回落到美聯儲設定的2%的目標。如果美國與歐洲的勞動生產率約在1%-1.5%之間，那么名義工資增長率的可持續水平應該在3%左右。但是，當前美國名義工資增長率約為7%，英國為6%，歐元區為5%，這項數據依舊過高。如果薪資增長幅度仍維持在這一水平，那通脹峰值與利率水平可能高于當前的預測。

《全球財經連線》：市場一直期待看到降息節點，但是鮑威爾稱美聯儲2023年不會降息。對此，你怎么看？

Brian Coulton:我認為2022年全年市場都在期待美聯儲加息周期是一個短周期。市場希望美聯儲迅速加息，并能夠未雨綢繆。一旦美國經濟增速放緩、勞動力市場疲軟，美聯儲能夠在2023年做好降息的準備。不過，在2022年12月的議息會議上，美聯儲在連續加息75個基點之后，決定加息50個基點。盡管加息節奏有所放緩，但是美聯儲發出的信號非常清楚，即預計聯邦基金利率將升至5%以上，并將在2023年維持這一利率水平。這與我們之前的預測一樣，但此前市場并不認同這一預測。因此，在12月的議息會議后，市場重新評估美聯儲的貨幣政策。我認為美聯儲將非常小心謹慎地對待貨幣政策，避免重犯1970年代的錯誤。基于此，預計2024年之前美聯儲不會開啟降息周期。

歐美經濟將陷入衰退

《全球財經連線》：2023年，經濟增長或將依地區而異。美國是否將陷入衰退？

Brian Coulton:當我們回顧歷次戰后美國經濟衰退的歷史，并在美聯儲采取激進的緊縮政策后，美國經濟衰退都會發生。我認為歷史會重演。在當前緊縮政策的背景下，美國的房地產市場和房地產活動已經受到影響，多項調查顯示企業投資前景正在惡化。隨著美聯儲繼續加息，消費將受到更廣泛的影響。我們預測2023年第二季度美國將陷入衰退，美國經濟軟著陸的機會渺茫。與此同時，美國經濟衰退將導致勞動力市場狀況惡化，預計失業率將從3.5%的常規水平升至5%以上。

《全球財經連線》：你又如何預測歐盟的前景？

Brian Coulton:歐洲地區正因俄烏沖突導致的能源短缺而備受打擊。天然氣管道的泄漏也令歐洲損失慘重。雖然2022年冬天歐洲有幾個月的氣溫高于平均氣溫，天然氣供應情況比我們9月預測時有所好轉。但是，歐洲面臨的挑戰是目前天然氣批發價是疫情前的7-8倍，這對企業成長造成了巨大沖擊，也對CPI產生了很大影響。通脹壓力的加劇導致實際工資增長放緩。歐洲政府正試圖通過補貼來抵消這一影響，但即使有大量的財政支持，公用事業價格仍大幅上漲。財政補貼對消費者而言是杯水車薪。因此，歐元區衰退可能在2022年第四季度已經開始，并持續至2023年第一季度。

《全球財經連線》：英國能否避免更嚴重的衰退？

Brian Coulton:我認為不可避免，預計2023年英國經濟將萎縮1.25%，歐元區經濟將增長0.1%，美國經濟將增長0.2%。與歐元區和美國相比，英國的經濟前景更黯淡。因為英國經濟在通脹方面受到了雙重沖擊，一是英國的核心通脹壓力比歐元區更嚴重，二是英國也受到了天然氣危機、能源危機的沖擊。這對英國實際收入與企業成本產生額外的負面影響。預計同時收緊貨幣政策和財政政策對英國至關重要。預計到2023年第二季度，英國央行將把利率提高至4.75%左右，是其不得不對資本市場的壓力做出回應，并證明宏觀政策框架的可信度。在推出回應市場拋售的迷你預算外，預計英國財政政策也將收緊。因此，宏觀政策在英國根本起不到作用，這就是英國2023年會出現更嚴重衰退的原因。

《全球財經連線》：與西方經濟體相比，2023年亞洲經濟前景如何？

Brian Coulton:絕大多數亞洲經濟體的通脹壓力遠不及歐洲與美國嚴重。目前，亞洲地區整體通脹率上升的情況還未出現。疫情期間，與美國、英國、歐洲多國相比，亞洲沒有出現大規模經濟刺激。整體而言，通脹帶來的壓力比較小。但是，亞洲是非常開放、以出口為主導的經濟，當全球經濟前景較為黯淡時，也必然受到沖擊。

《全球財經連線》：你認為2023年哪個地區或國家將推動全球經濟增長？

Brian Coulton:對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年。不過，一些較大規模的新興市場經濟體面對壓力將表現得更有韌性。例如，巴西、墨西哥等國家在各自的經濟史上，其央行曾在通脹開始攀升之際快速加息。這使其處于相對有利地位，因為它們不需要追趕美聯儲和英國央行的加息步伐。因此，我認為巴西、墨西哥等新興市場國家會更具韌性。

（文章來源：21世紀經濟報道）