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驚魂48小時后，全球金融市場正經歷一場非完美風暴。

硅谷銀行等三家特色銀行的倒閉事件，讓美國地區銀行再遭屠戮，13日，SPDR標普地區銀行ETF收跌超12%，第一共和銀行收跌近62%，資管巨頭嘉信理財收跌超11%等，許多地區銀行股數次盤中熔斷。恐慌指數VIX一度漲24%上逼31，全球股債外匯市場也伴隨性地驚魂奪魄。

這是一場早在情理和意料之中的風險事件，第一財經自去年下半年以來就認出了風暴，并一直不斷警示，全球風險資產的價值重估隨時發生，提醒大家做好價值重估的各項準備。

(資料圖片僅供參考)

一切的風險和危機，都直觀地表現為流動性風險，流動性風險的直接誘因是金融機構的操作風險和認知沖擊，美聯儲加息帶來的金融機構凈息差損益等只是加速因素。如近年來，金融機構管理層普遍將風險資產藏污納垢于持有到期資產(HTM)項下，用攤余成本法做大資產和利潤等，將容易提升ROE、粉飾財報的金融資產放入可供出售的資產(AFS)項下，如此安排一旦遇到貨幣政策緊縮周期，就容易變成一顆顆隨時可能被引爆的炸彈，讓市場各方寢食難安。

有果必有因，這場局部市場風暴的深層原因是，2008年以來美聯儲等主要央行長期量化寬松使金融機構產生路徑依賴，潛意識地認為一旦市場有風吹草動，監管部門就會備加呵護，不讓可能危及系統的風險在市場過度暴露，從而遲遲不愿積極主動地重構HTM項下金融資產，降低自身敞口風險。

可以肯定地說，硅谷銀行破產引發的將是全球金融市場的一場遲到的風險資產重估潮。

那么，接下來就是如何正視這場遲到的全球性風險資產重估潮。這需要發自內心地敬畏市場。一般而言，風平浪靜時，市場習慣夸大風險資產質量，風高浪急時，市場容易放大風險的破壞性。

其次，最好的風險防御術是助推市場盡快出清。完全意義上的市場風險，是一場自愈性扁桃體發炎，但應迎人的趨利避害本性，市場容易歡迎權力的積極干預，從而陷入治亂循環中，讓市場充滿道德風險。金融市場最大風險是制造風險者得不到真正的懲罰，引發市場逆向選擇，這正是當前美國乃至全球金融市場最深層的風險隱患。

同時，這也警示，危機下更好地發揮政府作用，應立意在讓市場在資源配置中發揮決定性作用。硅谷銀行破產事件再次警示，不論是巴塞爾協議III，還是存款保險制度，相對于風險而言都是不完備的。這些建構性金融監管體系，更多證實的是其監管模型的有效性，而非真正有效管理現實風險的能力。

真正面向現實的全面風險管理，是在整個金融生態流程中，將每一個業務單元當作一級風控單元，真正基于風險資產實時動態變化描述其風險遷移矩陣，而非是用假設的標準、極端、災難等場景來對巴塞爾協議的模型進行壓力測試。以硅谷銀行為例，美聯儲加息周期下，唯一的避險手段就是提高資產快速變現能力，其他都是紙上談兵。

進而言之，當前最緊迫的風險警示有二：一是提高資產端的快速變現能力是金融機構存活的唯一砝碼，一是當前全球風險資產的震中在外圍市場，而非華爾街等中心市場。這是因為，當前跨國金融機構會進一步調整資產負債結構，降低風險資產持有期限，提高其風險資產的快速變現能力，同時會降低自身風險偏好，持續從新興市場經濟體撤出風險資產，以提高金融機構的流動性管理能力，這會帶來更為復雜的全球美元荒，加速全球美元流動性緊縮風險。

我們要做好萬全準備，調整中國的外匯資產與負債結構，吸收長期外幣負債，降低外匯資產的久期，減少對風險資產的配置比重，提高自身風險資產的快速變現能力，以呵護好國際金融市場中的國家主權信用和中企信用。

（文章來源：第一財經）