综合精品一区_超碰激情在线_a在线播放不卡_暖暖在线中文免费日本_成人免费毛片app_精品三级久久_欧美天堂在线观看_blacked蜜桃精品一区_涩涩视频免费网站_在线亚洲伦理

【資料圖】

日前，主要服務(wù)于科技初創(chuàng)企業(yè)的美國硅谷銀行(SVB)在遭受擠兌后的48小時(shí)內(nèi)被迅速關(guān)閉，震撼了市場，也引發(fā)投資者對美國乃至歐洲銀行股的擔(dān)憂。這次事件帶來的沖擊仍未消除，未來影響有待觀察。

市場傾向于認(rèn)為SVB事件是孤例，并不會(huì)對美國金融體系構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)傳染和信用沖擊，即使此后美國政府又關(guān)閉了兩家地區(qū)小銀行。SVB主要業(yè)務(wù)是吸收初創(chuàng)企業(yè)存款，并向風(fēng)投公司和創(chuàng)業(yè)公司提供貸款，屬于硅谷科創(chuàng)生態(tài)重要組成部分。在新冠疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)零利率寬松政策吸引大量廉價(jià)資金進(jìn)入風(fēng)投科創(chuàng)領(lǐng)域，SVB存款大幅增加。隨后，該銀行將這些短期儲(chǔ)蓄購買了大量持有至到期(平均久期6年以上)的金融資產(chǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，風(fēng)投融資遇冷導(dǎo)致客戶存款持續(xù)流失，同時(shí)持有的債券資產(chǎn)因加息出現(xiàn)賬面損失。為籌措流動(dòng)資金，SVB被迫出售其虧損債券并計(jì)劃出讓股份，信息暴露后遭客戶擠兌，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

SVB業(yè)務(wù)組合雖然屬于極端狀況，但是，據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，截至2022年底，美國銀行業(yè)賬面上“可供出售”和“持有至到期”投資組合的未實(shí)現(xiàn)虧損共計(jì)6200億美元。雖然虧損并沒有透明化，但大銀行基本能夠消化此類虧損，像SVB一樣的地區(qū)類小銀行風(fēng)險(xiǎn)很大。毫無疑問，客戶會(huì)將自己放在小銀行的存款轉(zhuǎn)移至大銀行，可能加速小銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露。目前，市場對緊縮狀態(tài)下的小金融機(jī)構(gòu)信心不足，據(jù)悉聯(lián)邦住房貸款銀行(FHLB)也在募資，SVB倒閉后，更多地區(qū)銀行可能都需要資金支持。

美聯(lián)儲(chǔ)用于迅速?zèng)Q斷和干預(yù)的創(chuàng)新工具是BTFP(銀行定期融資計(jì)劃)，即允許銀行以高于市場價(jià)值抵押美國國債、抵押貸款支持證券和其他債務(wù)以獲取流動(dòng)性，而不必虧損出售資產(chǎn)滿足客戶取款需求。這種做法本質(zhì)上相當(dāng)于采取了量化寬松(QE)的政策，在金融系統(tǒng)中創(chuàng)造了額外儲(chǔ)備。如果嚴(yán)肅看待此次救助，變相剛兌措施意味著放棄了金融紀(jì)律而提高了道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，就像在次貸危機(jī)后人們抨擊“大而不能倒”，現(xiàn)在的剛兌表明美國金融體系的脆弱性增加以及治理信用的喪失。

此次事件可能推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)衰退。過去幾年，美聯(lián)儲(chǔ)從零利率逆轉(zhuǎn)為大幅加息，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系產(chǎn)生越來越大的壓力。疫情期間美國的低利率刺激了很多機(jī)構(gòu)投資各種資產(chǎn)，如黑石投資商業(yè)地產(chǎn)(已現(xiàn)債務(wù)違約)，地產(chǎn)市場的繁榮正因按揭利率上升而放緩；硅谷科技泡沫正在消退，沃爾瑪?shù)壬虡I(yè)機(jī)構(gòu)以及品牌企業(yè)因?yàn)閹齑娣e壓而壓力重重。美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在利率過山車中遭受沖擊，SVB事件可能將更大的不確定性溢出到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榇婵顝你y行撤出會(huì)導(dǎo)致發(fā)放的貸款大幅減少。

SVB事件引發(fā)的金融不穩(wěn)定性讓美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)退兩難。美國居高不下的通脹壓力使得市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份加息50個(gè)基點(diǎn)。但是，金融市場動(dòng)蕩以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒蔓延可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不暫緩準(zhǔn)備金收縮并降低加息幅度，甚至可能暫停加息。市場沒有預(yù)料到金融動(dòng)蕩比經(jīng)濟(jì)衰退來得更早，而美聯(lián)儲(chǔ)可以接受經(jīng)濟(jì)衰退，但要避免在抗擊通脹時(shí)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，如果美聯(lián)儲(chǔ)為了金融穩(wěn)定而向通脹妥協(xié)，可能會(huì)導(dǎo)致通脹走勢及其后果變得難以預(yù)料地復(fù)雜化。

在特殊時(shí)期產(chǎn)生的此次特殊事件啟示我們，貨幣政策一定要堅(jiān)持謹(jǐn)慎和穩(wěn)健，避免數(shù)量和價(jià)格工具制造大起大落的波動(dòng)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生沖擊，并因不確定性相互轉(zhuǎn)化而產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，必須全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，避免區(qū)域性、行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)挾持貨幣政策，影響整個(gè)金融體系與宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）