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美國眾議院計劃在下周（4月24日~4月28日）表決債務上限和削減支出法案，美國總統拜登及其他民主黨領導層拒絕讓步，再次觸動債市敏感的神經。

美國債務上限賴以生存的基礎，一是美元，即全球最重要的資源以美元計價和結算的美元霸主地位；二是美國債務經濟模式，在世界一體化、大宗商品價格以美元計價和結算的前提下，美國必須保持貿易逆差，這是別國為購買大宗商品而獲得美元的通道，各國拿到美元后，再通過購買美國國債回流到美國本土。

自1960年以來，美國債務上限上調了共78次，大約每8個月就要上調一次。2000年以來，美國債務上限的上調頻率加快。2001年，美國債務上限上調10次，幾乎每個月一次；2007年金融危機到2010年底，美國債務上限一共上調6次；到2011年8月2日，美國債務上限再次上調，達到78次，之后再無調整。截至2022年10月，美國國債已經累積到31萬億美元。

【資料圖】

這次調整債務上限的背景，或令美國民主黨和共和黨不敢以身犯險。

3月10日，硅谷銀行倒閉雖然算不上是雷曼時刻，政府也很好地解決危機，危機蔓延的風險已經被消除。雖然此次事件不會直接導致衰退，可是一旦鏡子出現裂紋，就很難完好無損。而且硅谷銀行倒閉與眾不同，其一天內遭儲戶擠提420億美元猶歷歷在目，這是美國歷史上最快的銀行擠提之一，而世界上任何一家大銀行都承受不了擠提。

此次如果不能提高債務上限，勢必將造成巨大風險，其結果會導致美國財政部無法支付國家賬單。如果不能通過債務上限法案，將會導致市場恐慌情緒再次蔓延，而市場最需要的就是信心。

根據白宮的一份聲明，拜登表示，民主黨領導層一致反對就債務上限展開磋商。4月17日，拜登向華爾街發表講話時批評了美國眾議院議長麥卡錫提出的方案，稱共和黨人的計劃會導致工人階級和中產階級福利遭到削減，同時引發經濟動蕩。

麥卡錫4月17日在紐交所表示，美國眾議院未來將就提高債務上限的計劃進行投票，“債務違約不可取”，但會有新的支出限制措施。麥卡錫表示，“但若不附加條件的話，提高債務上限不會獲得通過”。麥卡錫旨在安撫市場和焦慮的金融行業，表明共和黨正在認真對待談判，同時也重申控制美國的支出必須成為這個組合的一部分。

麥卡錫和拜登2月1日曾開會討論債務上限問題，但此后一直沒有進展。拜登一直呼吁無條件提高31.4萬億美元的美國債務上限，但他表示將愿意與麥卡錫討論達成單獨的預算協議。

目前，雖然沒有跡象表明美國國會和白宮將無法達成協議，但貨幣市場投資者已經表現出不愿持有在風險較高日期前后到期的美國國債。3月期美國國債4月17日中標收益率5.08%，為2001年1月16日以來最高。

美國民主共和兩黨圍繞債務上限的僵持由來已久。美國距離違約最近的一次是在2011年，當時在一周內避免了一場債務災難。

相信美國國會和白宮不會愚蠢到讓債務違約的災難出現。尤其是在當前市場信心極其脆弱的背景下，更令美國眾議院共和黨人不敢以身犯險，否則代價將大到不可承受。而且，雙方也沒有必要在提高債務上限問題上犯險，從而帶來更加巨大的風險。而債務上限之爭的本質，還是民主共和兩黨之間的博弈，彼此都想借此得到更大的利益交換，從而為明年的中期選舉拿到更多的籌碼，并且雙方最終都會做出妥協和讓步，以避免陷入經濟衰退。

（作者系香港金融從業者）

（文章來源：證券時報網）