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港股市場與A股市場的諸多差異，曾讓許多在A股斬獲頗豐的基金經理在港股折戟。做好港股投資，需要基金經理有更多的特定市場打磨經歷，作為國內港股市場的投資達人，長城港股通價值、長城全球新能源車QDII基金經理曲少杰在公募、私募和保險資管均具有豐富的港股實戰經驗。在港股市場回探觸底之際，記者專訪了曲少杰，他向記者詳解了今年港股市場的投資策略和機會。

(相關資料圖)

港股利空反應已較充分

證券時報記者：與A股相比，今年前期港股市場調整的原因是什么?

曲少杰：市場對宏觀經濟數據回撤的擔心或是港股市場回調的最主要原因, 但是我認為無需過分擔憂。一是春節期間的超預期經濟數據自然會帶來環比回撤，二是參照全球復蘇進程，大多數國家和地區的經濟復蘇都不是一蹴而就的直線反彈，而是螺旋式的回升。

證券時報記者：具體到今年的市場，請介紹下你個人的基本投資框架和選股理念。

曲少杰：我的策略是：堅持價值投資理念，專注于基本面研究，以龍頭股投資為導向，主要投資各行業龍頭股票和高股息率股票。選擇投資標的時更看重企業長期穩健業績的增長能力，不過分追求短期的高增長；挖掘不同行業內的績優股，分散投資，力爭降低風險。希望可以在分散風險前提下，取得一攬子企業因良好業績帶來的收益。

證券時報記者：你覺得未來港股市場的風險基本消除了嗎，港股市場未來上行空間有多大?

曲少杰：港股近期持續走低，給中資企業和科技股帶來一定壓力。當前市場已經累積反映了相當多的利空，無論是內地經濟復蘇不及預期，還是流動性方面美聯儲年內不降息的論調，都已經在港股和中概股的弱勢中反映較為充分。此外，從恒生指數12月前瞻PE（市盈率）來看，港股當前估值再次回到低位區間，配置價值凸顯。

長期來看，隨著國內經濟基本面向好，海外流動性壓力緩解，未來港股資金面將得到一定改善，在利好政策支持下有望迎來溫和修復及上漲行情。不過仍需持續關注海外風險因素對股市的沖擊，尤其是下半年美國經濟如果出現衰退情況，港股短期內或將受到一定負面影響。

證券時報記者：港股市場的個股選擇，與A股市場投資相比，有哪些特別的考量因素?

曲少杰：外資在香港仍然處于主導地位，外資機構會更加關注基本面，對營收和利潤的當期表現是否達到預期以及未來預期的展望會比較看重，同時港股市場對風險溢價也很關注。中國和美國在行業上的各種政策都會左右港股市場的風險偏好。港股市場的資金流入流出受美聯儲貨幣政策影響較大，對市場供需會產生擾動。與A股市場相比，港股的占優行業主要聚焦在以互聯網、新能源整車和醫療保健為代表的成長板塊，以及銀行、保險等國企大公司領域。

左側買進要看經營拐點

證券時報記者：注意到你的持倉里面有多只港股體育服裝股，你對這個行業是怎么看的？

曲少杰：體育服飾板塊的中長期消費升級趨勢，將有望帶動頭部品牌溢價能力提升，利于行業競爭格局改善，進而帶來市占率和盈利的雙提升。我們認為，運動鞋服板塊由于競爭壁壘和準入門檻較高，龍頭品牌競爭格局穩中有升。一季度運動服飾同比實現較高增長，回彈趨勢較好，龍頭運動服飾企業對未來展望積極，下半年有望延續回暖勢頭。預計行業規模及增速將保持雙位數提升，且競爭格局逐漸向頭部集中。同時內資品牌對外資品牌的替代逐漸顯露，內資龍頭或將持續增加市場份額。

證券時報記者：互聯網公司在經歷十幾年的周期和高速生長后，是否還有新的亮點？你認為這些公司未來是偏價值還是偏成長?

曲少杰：互聯網公司的經營拐點已經顯現。在AI人工智能布局方面，許多優秀的港股互聯網公司具有技術、人才和多場景的落地能力。從估值上看，已經比較充分反映了市場上的各種悲觀預期。從今年一季報情況來看，幾個大的互聯網公司一季報營收同比增長皆有超預期表現。

證券時報記者：港股的波動非常大，與A股市場相比，你認為港股市場適合左側投資還是右側投資?

曲少杰：雖然短期看，經濟修復的整體動能不是很強，美國貨幣政策沒有進入降息周期，導致港股波動較大，但是港股市場的長期投資價值本質上沒有惡化，在港上市的互聯網、消費、醫療保健、新能源車、銀行保險、電力等各個行業的優質公司已經出現經營好轉。投資者可以在短期出現較大回調時，尋找時機買入并持有優質公司，以較長期的投資周期穿越短期的波動。

（文章來源：證券時報網）