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在美聯(lián)儲的加息預(yù)期因宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而捉摸不定時，黃金期貨在上周先起后落。本周一，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，市場仍然看漲，但分析師警告投資者，紐約商品交易所8月黃金期貨在1960美元找到堅實支撐后，本周很難突破2000美元。因為即使美聯(lián)儲本周保持利率不變，但它仍然會維持“鷹”派的貨幣政策立場。

美聯(lián)儲的利率決定

對于黃金市場來說，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）6月13日至14日的會議至關(guān)重要，因為會議將作出利率決定并發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測和新的點陣圖，這將讓投資者對美聯(lián)儲未來幾個月的政策走向有一些了解。市場普遍預(yù)期，屆時美聯(lián)儲將維持現(xiàn)行的利率政策，即將聯(lián)邦基金利率維持在5.0%至5.25%的范圍，同時繼續(xù)評估既往加息對減緩過熱經(jīng)濟(jì)的效果。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具定價顯示，美聯(lián)儲暫停加息的可能性為72%，但7月重啟加息的可能性達(dá)到66%。也就是說，6月份維持利率不變只是美聯(lián)儲的臨時舉措，而不是結(jié)束緊縮周期。如果美聯(lián)儲真的暫停加息，這將是自2022年1月以來首次按兵不動，而一些分析師預(yù)計，暫停加息將利好黃金板塊。

【資料圖】

就整體而言，過去10個月，美國名義CPI增速從9.1%下降至4.9%，高通脹問題已經(jīng)顯著緩解，美國繼續(xù)加息的理由似乎已經(jīng)開始顯得沒有那么必要。而美國5月份非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國失業(yè)率為3.7%，為2022年10月以來新高，勞動力市場存在下滑趨勢，高利率的負(fù)面作用開始顯現(xiàn)。美國2023年第一季度GDP增速為1.6%，也處于較低水平，宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張性不足。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示現(xiàn)行的利率不足以減緩過熱的經(jīng)濟(jì)，達(dá)到控制通脹在2%的目標(biāo)。隨著這些預(yù)期的變化，它將會導(dǎo)致美元相對疲軟，而黃金是否能獲得上沖的動力，還需要從即將發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲議息會議和之后的聲明中尋找答案。

FXTM高級研究分析師盧克曼·奧圖努加表示：“黃金可能對美國即將公布的CPI報告表現(xiàn)出敏感性。如果美聯(lián)儲發(fā)表強(qiáng)硬立場，哪怕暫停加息，黃金也可能會走弱；意外加息可能會引發(fā)大規(guī)模拋售。盡管市場預(yù)計美聯(lián)儲本周將暫停加息，但加拿大央行和澳洲聯(lián)儲上周意外加息讓投資者感到不安。”

黃金價格波動

根據(jù)歷史經(jīng)驗，黃金價格受市場需求、通貨膨脹水平、利率水平、美元指數(shù)、大宗商品價格、地緣政治和國際風(fēng)險事件等多種因素影響，各個因素對黃金價格的影響程度和相關(guān)性是動態(tài)的。由于黃金同時具備商品屬性和金融屬性，從長周期來看，通脹水平和利率水平成為黃金定價的核心影響因素。

盡管金價略有下跌，但5月全球黃金市場日均交易額仍增長3%至1750億美元，主要原因在于當(dāng)月交易所黃金衍生品交易量較上月激增26%。與此同時，場外實物黃金市場和黃金ETF交易量分別下降9%和11%。

截至5月底，COMEX黃金期貨凈多倉總量為537噸，與4月相比下降了18%。金價表現(xiàn)疲軟促使戰(zhàn)術(shù)性和短期投資者調(diào)整期貨倉位，這與實物黃金ETF市場的趨勢相矛盾，而后者往往代表著投資者的戰(zhàn)略舉措。即便如此，凈多倉總量仍比2022年527噸的平均水平高出2%。

從6月走勢分析，盡管從短期來看，金價仍有上漲的支撐，但并不意味著未來金價單線上揚。本周，美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行都將在各自的政策會議后宣布利率決定，黃金價格始終對“鴿”派的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更加敏感，因此，波動也明顯加大。持續(xù)高企的通脹可能迫使美聯(lián)儲在很長一段時間內(nèi)維持限制性立場，給黃金帶來不利因素。當(dāng)前，黃金價格已經(jīng)處于高位，波動率處于歷史較高水平。

華西證券發(fā)布研究報告稱，美國加息弊端顯性化，制造業(yè)疲弱，就業(yè)表現(xiàn)有隱憂，加息或面臨尾聲，“去美元化”關(guān)注度提升，黃金價值凸顯。渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper表示，由于投資者在季節(jié)性消費放緩期間缺乏信心，夏季期間黃金價格可能會緩慢下跌。黃金市場處于舒適區(qū)間，雖然尾部風(fēng)險可能推高價格，但年底前的下行風(fēng)險越來越大。

如果這一次美聯(lián)儲選擇按下加息“暫停鍵”，這一決定可能伴隨著未來更為強(qiáng)硬的緊縮路線。在這種環(huán)境下，黃金價格的潛在波動因素也會增加。對于投資者而言，此時，需要保持理性謹(jǐn)慎的投資態(tài)度，切忌過度迷信黃金價格，以免出現(xiàn)投資虧損。

（文章來源：金融時報）