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中國網財經2月1日訊(記者 李婷)時隔半年，青島沃隆食品股份有限公司(以下稱“沃隆食品”)更新招股書，繼續沖刺上交所IPO，保薦機構為中信證券。

沃隆食品最早因混合堅果勢起，在細分市場摘得桂冠。由于行業競爭壁壘低，其他休閑食品品牌很快便破局而入，市場競爭日益激烈。與此同時，行業增長速度大幅放緩。

勁敵夾擊下先發優勢被削弱，公司又未適時有效擴張品類，沃隆食品困于混合堅果品類中，營收和凈利潤始終未突破2019年水平。公司在細分領域的座次也被超越，從第一退居至第三。

【資料圖】

沃隆食品從去年開始謀求登陸資本市場，于2022年6月首次提交IPO申請，并在當年11月收到證監會36條反饋意見。今年1月，沃隆食品更新了招股書，此次沖擊上市，勝算幾何？

行業增速大跌，沃隆難突破

沃隆食品成立于2016年5月，公司主要從事堅果類休閑食品的研發、生產和銷售。公司因為首創“每日堅果”品類，一時風光無兩，尤其是2016年至2018年大放異彩。

根據前瞻產業研究院的數據，2016年行業規模同比激增400%，隨后兩年市場增長率分別超過2倍和1倍。混合堅果的市場規模2015年僅有2億元，到2021年已經擴容至115億元。

但賽道的高光時刻持續時間并不長，近幾年行業增速持續大幅回落。2019年至2021年混合堅果行業規模增長僅為27%、21%和16%，呈現下滑趨勢。

伴隨行業發展降速，沃隆食品也陷入增長乏力的困境。2019年至2021年，公司分別實現營收11.6億元、8.9億元和11億元，后兩年的營收增長率分別為-24%和25%。

沃隆食品解釋稱，2020年受疫情影響，商超、便利店、批發部等線下渠道總體銷售規模下滑明顯，對公司混合堅果沖擊較大，導致當年度公司主營業務收入同比下滑。2021年疫情趨于穩定，公司恢復增長。

公司凈利潤同步下滑，尚未回歸至2019年的水平。2019年至2021年凈利潤分別為1.3億元、8870萬元和1.2億元，后兩年的同比增長率分別為-32%和35%。

值得注意的是，業績下滑之際，沃隆食品并未減少營銷投入。報告期內，公司銷售費用分別為1.9億元、1.8億元和2.2億元，銷售費用率分別為16%、20%和20%。其中宣傳推廣費占總營業收入的比重分別為7%、9%和9%，超過同期研發投入。

沃隆食品曾植入電視劇《都挺好》《掃黑風暴》《幸福到萬家》《大博弈》等，還簽約龔俊、賴冠霖、朱婷等擔任代言人、品牌大使。但從效果來看，營銷并未明顯拉動業績增長。

產品結構單一，金字招牌失色

沃隆食品在招股書中稱，進入混合堅果行業，面臨供應鏈、品牌、渠道、政策監管四個方面的考驗。但對休閑食品行業玩家來說，增加混合堅果產品品類并非難事。

洽洽食品、三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子和來伊份等更具知名度的品牌商紛紛跨過這條并不寬闊的護城河，成為沃隆食品的競爭者，蠶食市場份額，同時動搖了沃隆食品的市場地位。

根據前瞻產業研究院數據，2019年，沃隆食品的市占率13%，位居行業第一，隨后步入下坡路，2020年和2021年的市場份額分別為7.6%、7.2%，退居行業第三，被洽洽食品和三只松鼠反超。

沃隆食品稱，堅果類休閑食品行業雖然整體規模不斷擴大，但競爭格局卻趨向分散。由于行業壁壘整體不高，且線上渠道流量去中心化的特點導致新品牌逐漸蠶食原有市場份額，疊加新冠肺炎疫情沖擊導致線下客流量減少，頭部企業市場份額有所減少、市場集中度進一步下降。

隨著越來越多競爭者的進入，混合堅果市場產品同質化問題也日益嚴重。招股書直言公司面臨產品結構單一的風險。雖然沃隆食品的產品包括混合堅果、單品堅果、每日果干、烘焙食品、禮盒系列，但收入依然依賴混合堅果類產品，2019年至2022年上半年，該品類占主營業務收入的占比分別為92%、86%、76%和70%。

公司對2022年的業績并不樂觀，預計年度營收區間為10億元至12億元，較上年同期減少10%至增長8%，預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤區間為0.9億元至1.1億元，較上年同期減少25%至8%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤預計同比減少40%至23%。

此次沃隆食品沖刺上交所主板上市，擬公開發行新股數量不超過2500萬股，預計上市募資7億元，其中3.1億元用于生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目，2.1億元投入品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目，1.8億元補充流動資金。

中國網財經記者就產品布局、競爭策略等相關問題致函沃隆食品，截止發稿前未獲回復。記者將持續關注沃隆食品上市進程。