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【資料圖】

【本報告導讀】:多地疫情達峰退坡，出行消費邊際修復；下游消費景氣回暖，商品房成交上漲，乘用車銷售回暖；中游玻璃需求好轉、水泥回落；上游煤價下滑，鋼價小幅上漲。

摘要

上周行業景氣變化：

下游消費景氣回暖；中游景氣延續低位；上游周期景氣下行。下游消費景氣回暖，30大中城市商品房成交面積顯著回升，豬價小幅回暖，乘用車銷量繼續回升；中游發電量小幅上漲，開工率多數下滑，浮法玻璃需求略有好轉，水泥需求繼續回落；上游煤價延續下滑，鋼材價格小幅上漲，工業金屬價格維持震蕩；集運價格延續調整。

疫后復蘇跟蹤：多地疫情達峰退坡，出行消費邊際修復。1）病例跟蹤：健康問診/疫情搜索指數周環比下滑58%/70%；2）短途出行：10大主要城市地鐵客運量周環比回升53.7%，百城擁堵延時指數周環比回升4.6%；3）長途出行：國內航班執飛架次周環比回升25.9%，百度遷徙指數周環比回升38.6%；4）貨運物流：全國公路貨運流量指數周環比回升9.4%，全國高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環比變化0.6%/-2.0%，郵政快遞攬收/投遞量周環比上漲24%/15%；5）消費服務：12.18-12.24我國酒店整體RevPAR/OCC/ADR周環比變化-10.1%/-15.6%/+5.3%，全國電影票房周環比上漲62.9%。

下游消費：豬價小幅回暖，乘用車銷售繼續回升。上周30大中城市商品房成交面積周環比大幅上升16.3%，同比降幅收窄至1.9%，土地成交額周環比回落，100大中城市成交土地溢價率周環比下滑1.4%；生豬價格周環比小幅上漲2.5%，散戶及集團企業待出欄產能壓力仍然較大；乘用車零售/批發銷量環比上月同期變化21%/-6%，一方面防疫政策優化釋放前期被抑制的購車需求，燃油車購置稅即將到期也引導部分需求前置，另一方面高庫存壓力下廠商加大促銷力度，乘用車終端價格下滑也一定程度刺激需求。

中游制造：發電量小幅上漲，浮法價格小幅抬升。上周納入統計的燃煤發電企業日均發電量周環比增長2.1%；中游制造業開工率多數下滑，石油瀝青開工率/高爐開工率/PTA開工率/焦爐開工率周環比下滑3.1%/0.7%/3.8%/+0.6%；浮法玻璃價格周環比小幅上漲0.23%，年底趕工需求推動浮法玻璃提價降庫；全國水泥價格指數周環比下滑3.0%，受低溫及疫情反復影響需求繼續回落。

上游資源：動力煤價延續下行，鋼材價格小幅上漲。上周黃驊港Q5500動力煤平倉價周環比下滑7.1%，需求端旺季不旺，下游庫存高位下采購積極性有所減弱；螺紋鋼、熱軋板卷價格周環比上漲1.5%/2.2%，用鋼淡季需求特征依然明顯，冬儲需求也因較高的鋼價制約并未放量。成本端原料價格堅挺致鋼廠挺價意愿較強；疫情爆發擾動下游需求，供需雙弱下工業金屬價格小幅震蕩。

風險提示：疫情擴散超預期、穩增長與需求恢復情況不及預期。

目錄

01

行業景氣變化：地產銷售顯著回暖，出行消費邊際修復

上周行業景氣變化：

下游消費景氣回暖；中游景氣延續低位；上游周期景氣下行。下游消費景氣回暖，30大中城市商品房成交面積顯著回升，豬價小幅回暖，乘用車銷量繼續回升；中游發電量小幅上漲，開工率多數下滑，浮法玻璃需求略有好轉，水泥需求繼續回落；上游煤價延續下滑，鋼材價格小幅上漲，工業金屬價格維持震蕩；集運價格延續調整。疫后復蘇跟蹤：多地疫情達峰退坡，出行消費邊際修復。1）病例跟蹤：健康問診/疫情搜索指數周環比下滑58%/70%；2）短途出行：10大主要城市地鐵客運量周環比回升53.7%，百城擁堵延時指數周環比回升4.6%；3）長途出行：國內航班執飛架次周環比回升25.9%，百度遷徙指數周環比回升38.6%；4）貨運物流：全國公路貨運流量指數周環比回升9.4%，全國高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環比變化0.6%/-2.0%，郵政快遞攬收/投遞量周環比上漲24%/15%；5）消費服務：12.18-12.24我國酒店整體RevPAR/OCC/ADR周環比變化-10.1%/-15.6%/+5.3%，全國電影票房周環比上漲62.9%。下游消費：豬價小幅回暖，乘用車銷售繼續回升。上周30大中城市商品房成交面積周環比大幅上升16.3%，同比降幅收窄至1.9%，土地成交額周環比回落，100大中城市成交土地溢價率周環比下滑1.4%；生豬價格周環比小幅上漲2.5%，散戶及集團企業待出欄產能壓力仍然較大；乘用車零售/批發銷量環比上月同期變化21%/-6%，一方面防疫政策優化釋放前期被抑制的購車需求，燃油車購置稅即將到期也引導部分需求前置，另一方面高庫存壓力下廠商加大促銷力度，乘用車終端價格下滑也一定程度刺激需求。中游制造：發電量小幅上漲，浮法價格小幅抬升。上周納入統計的燃煤發電企業日均發電量周環比增長2.1%；中游制造業開工率多數下滑，石油瀝青開工率/高爐開工率/PTA開工率/焦爐開工率周環比下滑3.1%/0.7%/3.8%/+0.6%；浮法玻璃價格周環比小幅上漲0.23%，年底趕工需求推動浮法玻璃提價降庫；全國水泥價格指數周環比下滑3.0%，受低溫及疫情反復影響需求繼續回落。上游資源：動力煤價延續下行，鋼材價格小幅上漲。上周黃驊港Q5500動力煤平倉價周環比下滑7.1%，需求端旺季不旺，下游庫存高位下采購積極性有所減弱；螺紋鋼、熱軋板卷價格周環比上漲1.5%/2.2%，用鋼淡季需求特征依然明顯，冬儲需求也因較高的鋼價制約并未放量。成本端原料價格堅挺致鋼廠挺價意愿較強；疫情爆發擾動下游需求，供需雙弱下工業金屬價格小幅震蕩。

02

行業景氣度跟蹤

2.1.疫后復蘇跟蹤：多地疫情達峰退坡，出行消費邊際修復

病例跟蹤：依據百度搜索指數，健康問診指數、疫情搜索指數周環比下滑58.3%/69.8%。全國百度發燒搜索指數周環比大幅下滑78.5%，一線/新一線/二線/三線城市周環比分別下滑70%/67%/59%/56%，多數城市已度過第一輪疫情高峰。短途出行：10大主要城市地鐵客運量周環比回升53.7%，同比下滑58.2%，約為2019年同期的59.0%；百城擁堵延時指數周環比回升4.6%，同比2021年下滑14.8%，約為2019年同期的87.5%。長途出行：國內航班執飛架次周環比回升25.9%，同比下滑26.3%，約為2019年同期的50.8%；百度遷徙指數周環比回升38.6%，同比下滑9.2%。貨運物流：全國公路貨運流量指數周環比回升9.4%，同比下滑27.1%；全國高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環比變化0.6%/-2.0%；郵政快遞攬收/投遞量周環比上漲24%/15%。消費服務：12.18-12.24我國酒店整體RevPAR/OCC/ADR周環比變化-10.1%/-15.6%/+5.3%，恢復至2019年同期58.2%/63.4%/91.9%；全國電影票房周環比上漲62.9%，同比下滑49.4%，約為2019年同期的53.7%。

2.2.基建地產：地產銷售顯著回暖，浮法玻璃價格小幅抬升

地產：地產銷售顯著回暖，土地熱度小幅回落。上周30大中城市商品房成交面積445.22萬平方米，周環比大幅上升61.3%，同比降幅收窄至1.9%。土地方面，上周集中土拍的重點城市數量有所下滑，土地成交額周環比小幅回落，整體熱度仍維持低位，上周30大中城市土地溢價率周環比下滑1.4%。在地產融資端政策“三箭齊發”后，房企信用風險已顯著收斂，需求端的恢復將成為后續市場企穩最為關鍵的因素，需重點關注需求端刺激政策及地產銷售數據變化。

建材：浮法價格小幅抬升，水泥需求繼續回落。上周國內浮法平板玻璃均價1628元/噸，周環比小幅上漲0.23%。11月以來玻璃企業采取“以量換價”的方式主動降價去庫，但近一個月來浮法玻璃伴隨著年底趕工需求開始提價降庫。上周浮法玻璃生產企業庫存5434萬重箱，周環比下滑115萬重箱，這或表明浮法玻璃供需關系開始出現邊際好轉，節前價格有望維持低位穩定。上周全國水泥價格指數周環比下滑3.0%，12月底，隨著假期臨近，以及外部因素影響，建筑工人陸續返鄉，水泥需求繼續萎縮，加之部分企業急于節前清庫，致使水泥價格繼續走低。

2.3.下游消費：豬價小幅回暖，乘用車銷量繼續回升

生豬：豬價小幅回暖，養殖利潤仍處于虧損區間。據涌益咨詢，上周全國生豬出欄均價為17.14元/kg，周環比小幅上漲2.5%，外購仔豬/自繁自養利潤周環比回升18.4%/33.6%，但仍處于虧損區間。供給端來看，當前散戶及集團企業待出欄產能壓力仍然較大，需求端受局部疫情恢復有所提升，但仍難以承接較大的供應壓力，后續需重點關注春節備貨力度，但考慮到節前養殖戶出欄時間窗口期已極為有限，預計節前豬價仍將面臨一定壓力。

汽車：前期抑制性需求釋放，乘用車銷量環比回升。上周我國乘用車零售/批發銷量分別為12.5/14.2萬輛，較上月同期變化21%/-6%。乘用車銷量環比回升一方面主因防疫政策優化釋放了購車場景，11月受抑制需求在12月得到釋放，燃油車購置稅即將到期也引導部分購車需求的前置。另一方面，11月乘用車庫存水平達到高點，各經銷商、車企為了春節前到來加大促銷，加快釋放庫存，乘用車終端價格持續下滑也一定程度刺激了居民的購車需求。

2.4.中游制造：發電量小幅增長，中下游開工率多數下滑

發電：發電/耗煤量小幅增長。上周（12月23日至12月29日），納入統計的燃煤發電企業日均發電量，環比（12月16日至12月22日，下同）增長2.1%，同比減少5.4%。日均供熱量環比減少1.0%，同比減少17.9%；電廠日均耗煤量環比增長1.7%，同比減少1.9%。日均入廠煤量環比增長6.7%，同比增長9.5%。

傳統制造：景氣活動放緩，中下游開工率多數下滑。1）石油瀝青裝置開工率27.50%，周環比下滑3.10%，同比2021年下滑1.60%；2）高爐開工率達75.21%，周環比下滑0.72%，同比2021年上漲5.17%；3）PTA開工率達61.94%，周環比下滑3.81%，同比2021年下滑17.73%；4）焦爐生產率達74.00%，周環比上漲0.60%，同比2021年上漲11.88%。

2.5.上游資源：動力煤價延續下行，鋼材價格小幅上漲

煤炭：需求旺季不旺，動力煤價繼續下行。截止12月30日，黃驊港Q5500動力煤平倉價報收1185元/噸，周環比大幅下滑7.1%，煤價整體延續偏弱走勢。供給端來看，年底停產檢修煤礦數量增多，產量較前期相比有所減少。需求端來看，煤炭雖處于旺季但需求較為平淡，下游庫存高位下采購積極性有所減弱。運輸端大秦運量延續高位，港口鐵路調入量得到保障，但由于調出量仍略低于正常水平，港股庫存有所累積。上周北方港港口庫存周環比上升0.4%。展望未來，氣溫回落下電廠短期仍有剛需采購需求，但臨近年末工業企業陸續進入放假狀態，僅靠取暖需求難以提振煤炭消費，疊加國內煤炭產量仍處于較高水平，供需趨松下煤價仍有一定下行壓力。

鋼鐵：宏觀利好政策提振需求預期，鋼材價格小幅上漲。截至12月30日，螺紋鋼、熱軋板卷價格分別報收4100元/噸、4250元/噸，周環比上漲1.5%/2.2%。主因地產、防疫政策松動帶來經濟修復預期，鋼材市場投機需求活躍帶動鋼價上漲。基本面維度來看，供給端由于原材料成本的上升，鋼廠利潤空間再度被壓縮，一定程度制約了產能釋放。需求端來看，用鋼淡季需求特征依然明顯，冬儲需求也因較高的鋼價制約并未放量。成本端來看，近期原料價格堅挺致使成本支撐力度較強，鋼廠挺價意愿也較為明顯。展望未來，鋼材市場仍處于強預期、高成本及弱需求的博弈之中，后續需重點關注政策發力下需求端恢復情況。

有色：疫情擾動供需兩端，工業金屬價格小幅震蕩。截至12月30日，長江有色市場銅/鋁價分別報收6.62/1.87萬元/噸，周環比變化0.0%/-0.6%。金屬銅方面，市場對加息預期逐步充分，需求端受疫情加劇影響依然疲弱，低庫存對銅價形成支撐。隨著春節假期的臨近，市場情緒短期或難以大幅回暖，預計年內供需雙弱格局延續。金屬鋁方面，疫情沖擊下加工企業訂單不足，上周鋁加工龍頭企業開工率回落0.5%至63.4%，預計年內仍將呈現供需雙弱格局。

2.6.交通運輸：集運運價回落，外需延續低迷

航運：集運運價回落，外需延續低迷。上周集運運價繼續回落，截止12月30日，SCFI綜合指數報收1107.55，周環比下滑持平。CCFI綜合/美西/歐洲綜合指數周環比下滑2.8%/7.6%/3.1%，對海外發達經濟體出口下行壓力延續。