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4月份中國CPI同比上漲0.1%

(資料圖片)

國家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.5%，同比下降3.6%。如何解讀4月中國CPI數(shù)據(jù)？我們來連線中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文。

CPI同比增速回落受雙重因素影響

《全球財(cái)經(jīng)連線》：4月CPI同比增速繼續(xù)回落，受哪些因素影響？

王靜文：CPI之所以出現(xiàn)同比漲幅的回落，我認(rèn)為可以從兩個(gè)角度來分析。一是基數(shù)因素，去年4月疫情較為嚴(yán)重，交通、物流、生產(chǎn)都受到了比較明顯的阻滯，從而推動了價(jià)格的被動上升，也相應(yīng)地抬升了基數(shù)。

第二，從環(huán)比的角度來看，今年4月食品價(jià)格繼續(xù)環(huán)比下降，一方面是因?yàn)樨i肉價(jià)格持續(xù)處于低迷區(qū)間，二是因?yàn)轷r菜、鮮果大量上市，也壓低了食品價(jià)格。能源價(jià)格方面，4月份國際原油價(jià)格整體處于回落態(tài)勢，傳導(dǎo)至國內(nèi)也會導(dǎo)致一些能源、燃料價(jià)格的環(huán)比下降。

另外核心CPI雖然出現(xiàn)了環(huán)比0.1%的上漲，但是相比于歷史同期0.2%的漲幅，無疑也是比較低迷的表現(xiàn)。

我國目前不存在通縮擔(dān)憂

《全球財(cái)經(jīng)連線》：CPI和PPI表現(xiàn)低迷，反映了怎樣的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況? 通縮之憂是否仍然存在？

王靜文：CPI、PPI反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢，我認(rèn)為主要包括三個(gè)方面：一是國際輸入型通脹正在向輸入型通縮轉(zhuǎn)變，這會導(dǎo)致PPI里上游的生產(chǎn)資料價(jià)格、CPI里能源燃料價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比下降。

二是居民出行旅游的需求比較旺盛，4月CPI中上漲的基本上是和旅游出行相關(guān)的子項(xiàng)目。

三是其他方面的消費(fèi)需求還比較低迷，CPI中的三大耐用消費(fèi)品：家庭器具、交通工具、通訊工具在4月份價(jià)格都出現(xiàn)了環(huán)比下降，而且降幅大幅高于歷史同期水平。此外4月房租居住類的價(jià)格連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比零增長，衣著價(jià)格也出現(xiàn)了非常意外的環(huán)比下降。

從比較典型的通縮的定義來看，現(xiàn)在國內(nèi)并不存在通縮。

預(yù)計(jì)CPI漲幅或保持低位

《全球財(cái)經(jīng)連線》：您如何展望下一階段的CPI走勢？

王靜文：下一階段CPI走勢需要關(guān)注三個(gè)層面的因素，一是輸入型因素，輸入型通脹繼續(xù)向輸入型通縮轉(zhuǎn)移，國際大宗商品價(jià)格還在持續(xù)回落，所以今年來自輸入型通縮的壓力是值得關(guān)注的；二是食品價(jià)格不存在大幅上漲的壓力；三是因?yàn)槟壳熬蜆I(yè)壓力還比較大，會限制工資的漲幅，不會出現(xiàn)工資-物價(jià)的通脹螺旋。

所以總體來看，下一階段CPI可能還是處于比較低的水平，預(yù)計(jì)二季度累計(jì)漲幅在0.8%左右，全年在1.3%左右，因?yàn)槲飪r(jià)比較低，會為貨幣政策的寬松打開一定的空間。所以我們建議央行實(shí)施適度降準(zhǔn)、甚至降息的方式，來進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭。

美國4月CPI同比增長4.9%

美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國CPI同比上漲4.9%，環(huán)比上漲0.4%。剔除波動較大的食品和能源價(jià)格后，4月核心CPI同比上漲5.5%，環(huán)比上漲0.4%。如何解讀4月美國CPI數(shù)據(jù)？我們來聽聽中國國際問題研究院美國研究所副研究員龔婷的解讀。

美國通脹具有較強(qiáng)粘性

《全球財(cái)經(jīng)連線》：美國CPI去年6月達(dá)到峰值9%，此后連續(xù)下降十個(gè)月，是否表明通脹已進(jìn)入穩(wěn)定的下行通道？

龔婷：當(dāng)前而言，說美國的通脹危機(jī)已經(jīng)緩解可能還為時(shí)尚早，的確從4月的CPI來看，維持了一個(gè)連續(xù)下降的趨勢，但是從核心CPI來看，核心CPI并沒有放緩，反而還維持了一個(gè)緩慢上漲的趨勢。

而在統(tǒng)計(jì)核心CPI時(shí)，實(shí)際上是剔除了受一些原因影響而暫時(shí)上漲的商品價(jià)格的因素，選取了那些更加能夠反映消費(fèi)價(jià)格變動的長期趨勢的一些項(xiàng)目。所以從這個(gè)角度看，4月份核心CPI實(shí)際上漲趨勢中權(quán)重比較大的主要是房屋租金和二手車，這也說明美國在就業(yè)（市場）方面仍然（處于）一個(gè)比較穩(wěn)健、甚至強(qiáng)勁的趨勢下。從需求端來看，消費(fèi)者需求仍然有望進(jìn)一步地推高通脹。美國這一輪的通脹危機(jī)既有需求側(cè)的因素，也有新冠疫情造成的供給側(cè)因素，顯示出比較強(qiáng)的通脹粘性的特點(diǎn)。

年內(nèi)美聯(lián)儲降息概率較低

《全球財(cái)經(jīng)連線》：盡管CPI增速下降是一個(gè)積極信號，但4月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)好于預(yù)期，綜合來看如何影響美聯(lián)儲決策？

龔婷：關(guān)于美聯(lián)儲6月會采取什么樣的動作，其影響因素比較復(fù)雜。相對明朗的是年內(nèi)美聯(lián)儲降息的概率比較低，這也是當(dāng)前市場上有較大共識的（一點(diǎn)）。因?yàn)槊绹F(xiàn)在的通脹率離美聯(lián)儲所設(shè)定的2%左右的目標(biāo)相差較遠(yuǎn)，但6月份美聯(lián)儲究竟會繼續(xù)加息還是維持不變，從現(xiàn)在的公開信息來看，其內(nèi)部的鷹派和鴿派還存在分歧。

一方面，CPI的（增速）下降一定程度上緩解了繼續(xù)加息的壓力，但就業(yè)數(shù)據(jù)的向好實(shí)際上預(yù)示著通脹還存在進(jìn)一步走高的壓力。同時(shí)如果繼續(xù)加息，也會給美國當(dāng)前的銀行業(yè)危機(jī)帶來更大的負(fù)面影響。所以目前來看，（其中存在著）一些比較復(fù)雜的影響因素，可能要等到6月份的議息會議召開之前，關(guān)注相關(guān)的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)。

歐元區(qū)4月通脹率為7%

歐盟統(tǒng)計(jì)局近日公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長7%，持平預(yù)期。剔除食品和能源價(jià)格后的核心CPI同比增長5.6%，意外低于預(yù)期。相關(guān)解讀，我們來連線中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲所副所長、研究員劉明禮。

歐元區(qū)通脹仍將保持較高水平

《全球財(cái)經(jīng)連線》：歐元區(qū)4月CPI重新走高，如何解讀這一數(shù)據(jù)？如何判斷通脹后續(xù)走勢？

劉明禮：從歐元區(qū)4月份CPI的結(jié)構(gòu)來看，我認(rèn)為最值得關(guān)注的是服務(wù)價(jià)格的上漲。從歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字來看，服務(wù)價(jià)格的上漲對歐元區(qū)整體CPI上漲的貢獻(xiàn)率達(dá)到了40%以上，影響非常明顯。

什么因素導(dǎo)致了4月份服務(wù)價(jià)格的上漲？這可能有兩個(gè)原因：一是季節(jié)因素，4月伴隨著氣候的變暖，以及和去年相比疫情限制措施的大規(guī)模解除，餐飲、旅游、航空等行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動都出現(xiàn)了明顯增加，社會需求也大幅增加，這些可能導(dǎo)致了服務(wù)價(jià)格的明顯上漲。

二是工資因素，伴隨著去年以來的高通脹，各行各業(yè)都要求漲工資，包括服務(wù)領(lǐng)域的工資也出現(xiàn)了上漲，導(dǎo)致了服務(wù)業(yè)成本上升。所以從這兩個(gè)因素來看，一定程度上可能影射出未來歐元區(qū)通貨膨脹的走勢。

如果是說當(dāng)前通貨膨脹的反彈是因?yàn)榧竟?jié)因素導(dǎo)致的，隨著未來季節(jié)性因素的消失，可能通脹壓力也會降低。但如果由于第二個(gè)因素，也就是工資價(jià)格上漲導(dǎo)致服務(wù)價(jià)格上漲，那未來可能非常難控制。因?yàn)楣べY水平具有剛性，上漲以后很難抑制下去，即便是歐洲央行采取比較從緊的貨幣政策，也很難抑制工資實(shí)際水平的下降。

而且從另外一個(gè)（核心通脹率）數(shù)據(jù)來看，通脹的水平和核心通脹率的水平在接近，這預(yù)示著未來一段時(shí)間，即便排除能源和食品價(jià)格這兩個(gè)波動比較大的因素，歐元區(qū)的通脹率也會處于比較高的水平。所以未來一段時(shí)間，至少在今年內(nèi)，歐洲要把通脹抑制在2%的水平是相當(dāng)困難的。

歐央行將繼續(xù)采取從緊的貨幣政策

《全球財(cái)經(jīng)連線》：歐央行面臨著銀行業(yè)震蕩、通脹高企和經(jīng)濟(jì)增長停滯等問題，本月初將三大關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，如何看待其后續(xù)貨幣政策走向？哪些將是歐央行的優(yōu)先事項(xiàng)？

劉明禮：未來一段時(shí)間內(nèi)，歐洲央行的貨幣政策目標(biāo)應(yīng)該是比較明晰的，也就是抑制通貨膨脹，其突出特點(diǎn)就是把抑制通貨膨脹作為唯一優(yōu)先目標(biāo)。歐洲央行抑制通脹的壓力非常大，未來一段時(shí)間可能還會采取從緊的貨幣政策。

根據(jù)歐洲央行以及歐洲其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)反映出的信息，他們認(rèn)為歐洲銀行業(yè)目前的風(fēng)險(xiǎn)水平整體可控，整體上銀行業(yè)還是健康和有韌性的，所以目前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)沒有逆轉(zhuǎn)歐洲央行的貨幣政策方向。除了監(jiān)控金融風(fēng)險(xiǎn)，另外一個(gè)目標(biāo)可能就是經(jīng)濟(jì)增長，當(dāng)然目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長處于比較疲弱的狀態(tài)，但是相對于通脹的壓力，歐洲央行抑制通脹的目標(biāo)更為迫切。

當(dāng)然不排除這兩個(gè)因素如果出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，這可能影響歐洲央行貨幣政策目標(biāo)的執(zhí)行，但是就目前的情況以及歐洲央行對于金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)形勢的評估來看，未來繼續(xù)加息進(jìn)程、繼續(xù)執(zhí)行從緊的貨幣政策是更可能出現(xiàn)的情況。

（市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點(diǎn)。）

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）